由于对好意思国政府不休扩展的债务和赤字的担忧，交往员纷纷押注弥远好意思债收益率将飙升，而总统唐纳德·特朗普的减税法案更是让这一场面变得岌岌可危。昏黑的经济前程刺激了好意思债期权的对冲看成，投资者试图在年底前进步弥远债券的收益率。最新一轮的下行押注与华尔街的感情相呼应，高盛、摩根大通等大行的策略师们纷纷上调对收益率的预测。

交往员们下了一些较大的赌注，押注10年期好意思债收益率将试探5%。芝商所(CME)周一的握仓量数据阐明，有东谈主豪赌10年期好意思债收益率在将来几周内将升至5%，这意味着1100万好意思元的高额溢价将靠近新风险。在畴昔一周，期权交往流中出现了对冲收益率高潮的趋势，所谓的期权偏度反应了这小数，该磋商泄露溢价不休高潮，标明债券商场正在遭受抛售。

摩根大通的策略师杰伊·巴里、贾森·亨稀零东谈主在一份通晓中写谈：“鉴于需求面孔发生结构性升沉之际，买卖和货币战略存在不细目性，近期风险倾向于空头陡化。”

周一，30年期好意思债收益率顷然驾御5%，达到2023年11月以来的最高水平，随后回吐部分跌幅。此前，穆迪将好意思国信用评级从Aaa下调至Aa1，激勉债券抛售潮。评级下调在周一早盘交往中鼓舞各期限好意思债收益率高潮，随后涨幅回吐。

当今，针对好意思债收益率弧线长端更大吃亏的对冲溢价已升至4月以来的最高水平，那时商场因特朗普激进的买卖战略可能带来的经济影响而受到冲击。现时期权偏度的变化意味着，联系于从收益率下降中赢利的看涨期权，交往员正在推高用于对冲收益率飙升风险的看跌期权的价钱。

摩根大通周二的好意思债客户拜访也突显了对债券收益率高潮的预期，班师空头头寸攀升至2月10日以来的最高水平。不外，由于投资者的握仓气象比4月初更为中性，策略师们瞻望“波动幅度将远小于上月”。

以下是利率商场最新握仓磋商概览：

摩根大通好意思债客户拜访

在驾御5月19日的一周内，投资者班师空头和多头头寸均高潮2个百分点，中性头寸下降4个百分点。这一变化使班师空头头寸达到2月10日以来的最高水平。

最活跃的担保隔夜融资利率(SOFR)期权

在驾御2025年12月期限的SOFR期权中，95.75行权价也曾热点点位，2025年9月到期的看跌期权出现宽阔新头寸。畴昔一周，95.625行权价也有宽阔交往，商场对SFRZ5 96.00/95.625看跌期权价差的买入需求隆盛，同期卖出0QZ5 96.25/95.875看跌期权价差。97.25行权价的握仓量也有所增多，近期交往流包括班师买入2025年6月到期的看涨期权，以及买入SFRM5 97.25/97.50看涨期权价差。

SOFR期权热度图

95.75行权价在2025年6月、9月和12月期权中也曾握仓量最高的点位，这主若是因为通过各式2025年9月到期的看跌期权结构对该点位存在宽阔需求。95.625行权价的握仓量也依然较高，这是由于通过SFRM5 95.75/95.625看跌期权价差，围绕2025年6月到期的看跌期权出现了大领域握仓，该价差近期有交往发生。握仓量最高的三个行权价中，仍包含宽阔2025年6月到期的看跌期权风险敞口。

好意思债期权偏度

交往员为对冲收益率弧线长端的抛售，支付的溢价越来越高，这与周一好意思国30年期国债收益率驾御5%以及近期国债收益率弧线变陡的走势一致。弥远国债合约中看跌期权的偏度当今处于近一个月来的最高水平。近期交往流也着眼于下行保护，有不少交往押注10年期国债收益率在将来几周内将升至并驾御5%。周一，约1100万好意思元的溢价被用于押注10年期好意思债收益率达到4.95%的头寸，同期也有宽阔利率波动率的卖方。

好意思国商品期货交往委员会(CFTC)期货握仓

CFTC数据泄露，在驾御5月13日的一周内，钞票处罚公司宽阔平仓多头头寸，对冲基金则回补空头头寸，出现宽阔去杠杆操作。钞票处罚公司平仓的净多头久期领域概况相称于21.7万份10年期国债期货合约，而对冲基金回补空头的净久期领域约为13.9万份10年期国债期货合约。钞票处罚公司平仓的净多头领域为客岁11月以来最大。

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包袱剪辑：于健 SF069